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通用汽車恐遭吞併

2006年7月11日

通 用 汽 車 ( General Motors ) 的 股 東 正 面 對 一 個 「 謎 團 」 : 著 名 投 資 者 克 科 里 安 ( Kirk Kerkorian ) 是 否 正 在 發 動 一 場 針 對 全 球 最 大 汽 車 企 業 ─ ─ 通 用 汽 車 ─ ─ 的 廉 價 收 購 ? 現 年 89 歲 的 克 科 里 安 , 通 過 其 投 資 公 司 Tracinda 吸 納 了 通 用 汽 車 9.9% 股 份 。 但 他 與 通 用 汽 車 周 旋 了 一 年 多 之 後 , 這 項 投 資 始 終 未 有 起 色 。 克 科 里 安 和 他 的 首 席 顧 問 兼 派 駐 通 用 汽 車 董 事 局 的 代 表 約 克 ( Jerome York ) 開 始 施 加 更 大 壓 力 , 敦 促 通 用 汽 車 與 日 產 汽 車 ( Nissan Motor ) 和 雷 諾 汽 車 ( Renault ) 聯 盟 。 如 果 這 項 聯 盟 能 夠 達 成 , 日 產 和 雷 諾 將 購 入 通 用 汽 車 20% 股 權 , 克 科 里 安 及 其 同 伴 的 持 股 將 接 近 30% 。 雖 然 仍 屬 少 數 股 權 , 但 他 們 毋 須 通 過 麻 煩 的 收 購 程 序 即 能 獲 得 通 用 汽 車 的 控 制 權 。

日 產 雷 諾 虎 視 眈 眈
能 否 達 成 聯 盟 現 在 還 很 難 確 定 。 T. Rowe Price Group 投 資 組 合 經 理 吉 魯 ( David Giroux ) 說 , 如 果 克 科 里 安 想 借 此 展 開 秘 密 收 購 行 動 , 通 用 汽 車 根 本 不 會 入 局 , 他 們 很 聰 明 , 肯 定 能 看 穿 。 吉 魯 相 信 , 日 產 和 雷 諾 願 意 斥 資 約 30 億 美 元 吸 納 通 用 汽 車 股 票 , 這 表 明 克 科 里 安 並 不 是 看 中 這 項 投 資 價 值 的 唯 一 投 資 者 。 今 年 迄 今 , 通 用 汽 車 股 價 已 經 飆 升 逾 50% , 但 仍 明 顯 偏 低 , 其 預 期 市 盈 率 只 有 8 倍 , 是 標 準 普 爾 500 指 數 的 一 半 。 通 用 汽 車 的 派 息 率 為 3.4% , 高 於 平 均 水 平 。 和 許 多 債 務 纏 身 的 公 司 一 樣 , 通 用 汽 車 的 股 價 也 低 於 其 賬 面 現 金 值 。

瓦 格 納 整 頓 見 成 效
通 用 、 日 產 和 雷 諾 三 家 加 起 來 佔 據 全 球 轎 車 和 輕 型 卡 車 市 場 約 四 分 之 一 。 如 果 達 成 聯 盟 , 他 們 就 可 以 裁 減 員 工 、 擴 大 市 場 、 共 享 設 計 專 才 , 並 可 協 力 通 過 談 判 以 更 低 價 格 採 購 原 材 料 。
聯 盟 還 會 讓 備 受 業 界 尊 敬 的 戈 恩 ( Carlos Ghosn ) ─ ─ 日 產 和 雷 諾 行 政 總 裁 ─ ─ 走 上 前 台 , 通 用 汽 車 的 管 理 層 可 能 會 開 始 一 輪 洗 牌 。 通 用 汽 車 行 政 總 裁 瓦 格 納 ( Rick Wagoner ) 較 喜 歡 循 序 漸 進 , 但 戈 恩 以 行 動 激 進 而 著 稱 。
有 些 投 資 者 相 信 , 通 過 這 樣 的 聯 盟 , 克 科 里 安 可 以 在 不 正 式 收 購 通 用 汽 車 過 半 股 權 的 情 況 下 得 到 該 公 司 的 控 制 權 。 洛 杉 磯 投 資 公 司 RNC Genter 首 席 執 行 長 詹 特 說 : 「 我 覺 得 克 科 里 安 請 來 戈 恩 , 是 為 了 趕 走 瓦 格 納 。 」
Morningstar 股 票 分 析 師 諾 瓦 克 表 示 : 「 我 不 相 信 克 科 里 安 想 收 購 通 用 汽 車 。 」
聯 盟 計 劃 提 出 時 , 瓦 格 納 的 整 頓 工 作 已 經 取 得 了 一 些 進 展 。 他 推 行 的 削 減 成 本 和 裁 員 計 劃 都 比 預 定 目 標 更 早 實 現 。 但 通 用 汽 車 最 近 幾 個 季 度 幾 乎 都 是 淨 虧 損 , 6 月 份 銷 售 額 較 去 年 同 期 銳 減 26% 。 幸 虧 會 計 準 則 作 了 修 改 , 通 用 汽 車 上 個 季 度 才 有 盈 利 , 這 也 是 一 年 多 來 首 次 。

《華爾街日報》

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